科技股仍反复,板块轮动持续

宏观及行业                                                

  • 科技股仍反复,板块轮动持续。上周五港股反弹,恒指升189点或0.78%,大市成交额仅961亿港元,以全日市计,是5月7日以来最低。科技股升幅较大,恒生科技指数升2.6%,腾讯(700 HK)2%美团(3690 HK)4%恒腾网络(136 HK)飙升近五成。上周五美股个别发展,道指升0.48%,科技股却先升后跌,纳指跌0.60%。本周市场焦点于美国联储局周四凌晨公布议息结果,关注于8月底修订货币政策目标后,会否公布资产购买计划的新安排。估计恒指今天可随道指温和高开,挑战100天平均线阻力24,658,但鉴于科技股继续表现反复,料会限制恒指之短期反弹空间。目前可分段吸纳互联网龙头股份,二三线科技股则暂宜观望。

 

  • 8月新增社会融资超预期,内银H股可趁低吸纳。人民银行发布8月份信贷数据:新增人民币贷款1.28万亿元,增幅较去年同期多5.8%,符合市场预期;新增社会融资3.58万亿元,增幅较去年同期多63.1%,高于市场预期,主要由于地方政府债发行加速,以及表外融资温和增加。M1货币供应增速环比升1.1个百分点至8.0%,反映宏观经济复苏,M2增速环比跌0.3个百分点至10.4%。新增贷款当中,零售贷款占65.7%,是连续第三个月高于50%,其中短期零售贷款环比/同比增加88%/42%,或受汽车销售拉动。大部份银行于二季度业绩后表示将于下半年增加零售贷款额度。内银H股价格经过近期下跌,市帐率跌至0.50倍,较五年平均低17%,A/H溢价升至34%,远高于历史平均之14%。零售银行业务较强的平安银行(000001 CH)料继续跑赢同业,而中信银行(998 HK)光大银行(6818 HK)邮储银行(1658 HK)有趁低吸纳机会。

   

  • 汽车8月份销量保持同比增长,利空出尽逢低布局。中汽协发布2020年8月的乘用车生产销售数据:8月总产量为169万辆,同比下降0.1%/环比下降2.0%;批发销量为176万辆,同比增长6.0%/环比增长5.4%;新能源汽车销量为10.9万辆,同比增长25.8%。乘联会亦发布了8月的生产销售数据:8月总产量为164万辆,同比下降0.2%/环比下降2.5%;零售销量为170万辆,同比增长8.9%/环比下降6.5%;新能源乘用车销量9.3万辆,同比/环比增长46.3%/12.3%。我们认为,夏季原本为历年销售淡季,但今年受益于1)车企集中推出新车型;2)开学前集中购车;3)经济持续复苏等利好因素,8月零售实现同比增长8.9%。经销商实现整体去库存,库存水平下降至1.5个月,处于全年最低位。我们相信2020年最后4个月,批发销量将在补库存迭加终端增长的帮助下,继续实现复苏。短期来看,受益于1)厂商集中在9月末北京车展推出新车型;以及2)国外疫情下,国庆假期周边出游需求等因素,我们预计9月批发销售将实现同比低单位数增长,乘用车市场下半年料同比增长5%,为18年下半年以来最优水平。8月底车企中期业绩公布后,我们相信利空已尽出,建议投资者逢低布局。首选新能源汽车行业龙头比亚迪(1211 HK),由于1)19年补贴退坡下低基数;2)各省市新能源政策落地;3)年底的季节性因素,新能源汽车销量增速将优于整体乘用车增速。

  

个股速评

  • 万洲受惠美国猪价上涨,因德国猪瘟影响出口。德国出现一宗非洲猪瘟个案,德国农业部指已暂停出口猪肉至中国及部份非欧盟国,而南韩和日本已立即暂停进口德国猪肉。消息刺激美国瘦肉猪期货价格两天累涨逾8%。去年德国是欧盟最大猪肉出口国,于全球占10.5%份额。德国猪肉暂停出口至部份国家料推升美国、西班牙、巴西等国之猪肉出口量,因而有利万洲(288 HK)之美国业务。万洲自从8月11日公布中期业绩后,股价下跌8%,但期间美国猪肉市场正改善,生猪价格上升18%。美国市场于上半年贡献万洲之总收入/盈利49%/30%。我们维持万洲之 “买入” 评级及目标价8.2港元。
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