市场策略:疫情有望终结?

美国药厂辉瑞(Pfizer)与德国生物科技公司BioNTech合作研发的新冠疫苗,试验成效取得重大进展,刺激市场对经济复苏及公司盈利的憧憬。我们估计市场将出现板块轮动,投资者焦点由增长股轮动至价值股,而今次轮动料比上一轮持续一段较长时间。建议选择性买入估值低残并直接受惠经济解封的板块,以及通胀回升概念股。

 

  • 大为利好周期性板块。疫苖研发的重大利好消息,令投资者对环球经济复苏的信心大增,对整体股市气氛固然有利,但估计更明显的是将出现板块轮动,对经济周期较敏感的周期性/旧经济股料补涨。疫情期间新经济股大幅跑赢,其相对旧经济股的估值溢价创至少20年新高,预料将出现获利回吐。

 

  • 今次板块轮动料维持较长时间。今年价值股于几次板块轮动中跑赢大市,但由于欠缺基本面改善或疫情再度爆发,每次升涨只维持很短时间。随着疫苗研发取得超预期进展,经济复苏有望,利好公司盈利前景,我们相信今次板块轮动将维持较长一段时间。

 

  • 增长股转弱,价值股转强。技术走势上,相对轮动图 (RRG) 显示医疗、必需消费、科技板块走势逆转或转弱。相反,估值低残的周期性板块逐渐复苏,当中以金融股率先进入「改善」区。

 

  • 板块轮动中的投资策略:1) 选择性买入估值低残、受惠经济解封的股份,包括服装、白酒及啤酒、餐厅、在线旅行社及商场租赁相关港股/内地股;2) 经济复苏憧憬上升,通胀预期升温,利好通胀回升概念股。银行及保险股将受惠于温和上升的通胀率、孳息率及利率。拜登承诺上任美国总统后推出增加基建开支等刺激经济措施,亦推高通胀预期。

 

  • 互联网巨头短期面临获利回吐,中长线依然看好。若然疫情有望终结,「留在家」的概念股(如手游、电子商务、在线教育、在线医疗、软件即服务)将会受压。不过,我们相信互联网板块在疫情过后,仍然受益于结构性改变,互联网公司亦在疫情期间吸纳了不少新用户。
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