科技股受压,板块轮动料持续

宏观及行业                                                

  • 科技股受压,板块轮动料持续。港股昨天反复上升,受Moderna的疫苗消息带动,恒指高开133点,午后曾转跌,收市升33点或0.13%。大市成交1,436亿元,与前天相若。板块轮动持续,金融和石油股支持大市,友邦(1299 HK)升2%,中石油(857 HK)涨4.5%,科技股则普遍下挫,恒生科技指数跌1.77%。京东(9618 HK)业绩后挫7.1%,美团(3690 HK)跌4.8%;小米(1810 HK)跌4.4%,是表现最差蓝筹。昨夜美股回吐,美国疫情尚未受控,加上经济数据逊预期,道指跌0.56%,纳指跌0.21%。美国10月份零售销售环比仅增0.3%,逊市场预期的0.5%,是6个月来最小升幅,反映在疫情反弹和缺乏政府纾困措施下,消费者较为审慎。在疫苗研发的好消息支持下,估计港股之旧经济板块短期内可望跑赢,并带动恒指上试7月初高位26,783。

 

  • 华为出售荣耀之影响。华为落实出售手机业务品牌荣耀(Honor)予逾30间分销商组成的财团,华为在出售后将不再持有荣耀任何权益。我们认为,出售荣耀的传闻已流传一段时间,大致上已被市场预期。相信荣耀易主后,研发、供应链和渠道管理将较之前弱,在近乎饱和的中国智能手机市场将面对激烈竞争,但如果荣耀能恢复采购美国之零件,将稍为不利小米(1810 HK)、Oppo、Vivo于中国市场之市占率扩张。综合而言,我们认为此消息稍为有利华为供应商,例如舜宇光学(2382 HK)比亚迪电子(285 HK)丘钛科技(1478 HK),稍为不利小米和其供应商如通达(698 HK)。相对于Android产业链,我们较看好苹果的供应商,受惠 iPhone 12 周期和可穿戴与无线装置的趋势,首选立讯精密(002475 CH)歌尔(002241 CH)鸿腾精密(6088 HK)和比亚迪电子。

 

个股速评

  • 东风季绩胜预期,目标上调至12港元。东风汽车集团股份(489 HK)第三季净利润41.8亿元人民币,环比/同比增长30%/22%,胜预期。销售数据方面,7-10月商用车销量同比升34.4%,乘用车升5.5%。1-10月整体销量同比跌5.5%。我们预期,商用车销量在今年余下时间维持增长,受基建投资和替换需求带动;乘用车则料需求复苏,受东风本田和东风日产之强劲需求支持。东风上周公布,将在A股于深圳创业板上市后三年内,每年现金分红比例不少于可分配利润的40%,这较17-19年度之平均分红比率22%高。提高分红比率,加上早前推出高端品牌岚图 (VOYAH),以及东风雪铁龙发布“元+”计划重整市务,我们相信这些举措将有助提升形象和投资者信心,从而有助估值向上重估。我们将东风之目标价上调至12.0港元,相当于21年预测市盈率7.0倍,维持 “买入” 评级。

 

  • 百度季绩略胜预期,将收购YY直播,维持买入评级。百度(BIDU US)公布第三季业绩,收入/经调整每股盈利同比/环比升0.5%/61%,较市场预期高3%/51%,主要由于毛利率胜预期和成本控制。第四季收入指引较预期高3%。另外,百度将以36亿美元收购YY直播,预测于2021上半年完成,管理层预期收购将带来协同效应:YY直播受惠百度之庞大流量和流动生态系统,百度将获得社交媒体发展之经验。我们调高百度20/21年盈利预测3%/2%,以反映较佳之广告业务前景和利润率,目标价上调至173美元,相当于18倍21年预测市盈率,维持 “买入” 评级。
点击阅读原文

公司地址:香港中环花园道三号冠君大厦45-46楼

电话:(852)3900-0888 传真:(852)3761-8788

招银国际版权所有 Copyright © 2019-2020 CMB International Capital Corporation Limited. All rights reserved.