- 科技股受压，板块轮动料持续。港股昨天反复上升，受Moderna的疫苗消息带动，恒指高开133点，午后曾转跌，收市升33点或0.13%。大市成交1,436亿元，与前天相若。板块轮动持续，金融和石油股支持大市，友邦(1299 HK)升2%，中石油(857 HK)涨4.5%，科技股则普遍下挫，恒生科技指数跌1.77%。京东(9618 HK)业绩后挫7.1%，美团(3690 HK)跌4.8%；小米(1810 HK)跌4.4%，是表现最差蓝筹。昨夜美股回吐，美国疫情尚未受控，加上经济数据逊预期，道指跌0.56%，纳指跌0.21%。美国10月份零售销售环比仅增0.3%，逊市场预期的0.5%，是6个月来最小升幅，反映在疫情反弹和缺乏政府纾困措施下，消费者较为审慎。在疫苗研发的好消息支持下，估计港股之旧经济板块短期内可望跑赢，并带动恒指上试7月初高位26,783。
- 华为出售荣耀之影响。华为落实出售手机业务品牌荣耀（Honor）予逾30间分销商组成的财团，华为在出售后将不再持有荣耀任何权益。我们认为，出售荣耀的传闻已流传一段时间，大致上已被市场预期。相信荣耀易主后，研发、供应链和渠道管理将较之前弱，在近乎饱和的中国智能手机市场将面对激烈竞争，但如果荣耀能恢复采购美国之零件，将稍为不利小米(1810 HK)、Oppo、Vivo于中国市场之市占率扩张。综合而言，我们认为此消息稍为有利华为供应商，例如舜宇光学(2382 HK)、比亚迪电子(285 HK)、丘钛科技(1478 HK)，稍为不利小米和其供应商如通达(698 HK)。相对于Android产业链，我们较看好苹果的供应商，受惠 iPhone 12 周期和可穿戴与无线装置的趋势，首选立讯精密(002475 CH)、歌尔(002241 CH)、鸿腾精密(6088 HK)和比亚迪电子。
个股速评
- 东风季绩胜预期，目标上调至12港元。东风汽车集团股份(489 HK)第三季净利润41.8亿元人民币，环比／同比增长30%／22%，胜预期。销售数据方面，7-10月商用车销量同比升34.4%，乘用车升5.5%。1-10月整体销量同比跌5.5%。我们预期，商用车销量在今年余下时间维持增长，受基建投资和替换需求带动；乘用车则料需求复苏，受东风本田和东风日产之强劲需求支持。东风上周公布，将在A股于深圳创业板上市后三年内，每年现金分红比例不少于可分配利润的40%，这较17-19年度之平均分红比率22%高。提高分红比率，加上早前推出高端品牌岚图 (VOYAH)，以及东风雪铁龙发布“元+”计划重整市务，我们相信这些举措将有助提升形象和投资者信心，从而有助估值向上重估。我们将东风之目标价上调至12.0港元，相当于21年预测市盈率7.0倍，维持 “买入” 评级。
- 百度季绩略胜预期，将收购YY直播，维持买入评级。百度(BIDU US)公布第三季业绩，收入／经调整每股盈利同比／环比升0.5%／61%，较市场预期高3%／51%，主要由于毛利率胜预期和成本控制。第四季收入指引较预期高3%。另外，百度将以36亿美元收购YY直播，预测于2021上半年完成，管理层预期收购将带来协同效应：YY直播受惠百度之庞大流量和流动生态系统，百度将获得社交媒体发展之经验。我们调高百度20／21年盈利预测3%／2%，以反映较佳之广告业务前景和利润率，目标价上调至173美元，相当于18倍21年预测市盈率，维持 “买入” 评级。
