恒指短期区间上落，消费股受惠国策

宏观及行业                                                

• 恒指短期区间上落，消费股受惠国策。港股昨天整固，恒指随隔夜美股下挫，收市跌187点或0.71%，主板成交略降至1,319亿港元。新旧经济权重股齐下跌：腾讯(700 HK)跌2.7%，是表现最差蓝筹，友邦保险(1299 HK)跌1.8%。国务院常务会议提出开展新一轮汽车下乡和以旧换新，但汽车股个别发展，广汽(2238 HK)涨9.9%，比亚迪(1211 HK)跌2.4%。国常会亦指要提振餐饮消费，餐饮股普遍上扬，九毛九(9922 HK)升5.7%，海底捞(6862 HK)升2.7%。昨夜美股反弹，早段曾受就业数据逊预期拖低，因美国上周新申领失业金人数意外增加，但其后民主党和共和党同意恢复磋商新纾困方案，三大指数转升，道指升0.15%，纳指升0.87%。估计恒指短期内维持反复走势，阻力于7月初高位26,783，支持于8月份高位25,847。

 

个股速评

• 旺旺中期盈利略胜预期，下半年度毛利率料回稳，维持 “买入”。食品股中国旺旺(151 HK)昨天中午公布截至9月底之上半年度业绩，收入／纯利同比增长11%／21%，均较市场预期高2%，其中第二季度（7-9月）收入增速有惊喜，较第一季度改善，主要由于新产品受欢迎。上半年度毛利率跌0.7个百分点至48.2%，因原奶及白糖价格上升。管理层预期下半年度之毛利率不低于上半年度，因为原奶及白糖价格回落，以及新兴渠道（主要卖较高利润率的产品）之销售占比增加。我们上调21-23年度纯利预测1%-2%，主要反映较高之收入预期。旺旺自从于8月14日被宣布从恒生指数中剔除，估值受压，我们亦调低旺旺之目标估值至19倍21年预测市盈率，目标价由7.80港元调低至7.36港元，维持 “买入” 评级。

   

• 中通快递首重规模增长，维持 “买入”。中通快递(2057 HK／ZTO US)第三季纯利同比仅跌8.1%至12.0亿元人民币，因有2亿元之一次性税费返还，若撇除该税费返还，盈利逊我们预期。第三季包裹量同比增长51.2%，市占率同比上升1.9个百分点至20.8%，而单票价格下降 18.4%，降幅较主要同业小。我们调低中通20／21／22年度之纯利预测9%／3%／3%，以反映较保守之单票价格假设，但我们相信公司之市占率增长策略将于明年持续，规模持续增长以及成本控制将有助确立中通长远成为成本优势领先者。我们轻微调低目标价至292港元／37.7美元，目标估值维持于33倍21年预测市盈率，维持 “买入” 评级。