恒指未企稳二万八，成交维持活跃

宏观及行业                                                  

• 恒指未企稳二万八，成交维持活跃。恒指昨天早段曾升近300点，高见28,177，但收市仅升30点，未能企稳二万八关口。大市成交2,541亿港元，连续第五天逾二千亿。多只受美国禁止投资的股份反弹，中移动(941 HK)和联通(762 HK)升逾5%。舜宇(2382 HK)公布出货量后，股价升穿200港元创新高。昨夜美股下挫，众议院民主党动议弹劾总统特朗普，政治风险升温，道指曾挫265点，收市跌89点或0.29%。另一方面，市场憧憬拜登上台后将推出新的纾困计划，美元汇价弹。

 

• 美元超卖反弹，恒指超买整固。美元近月积弱，但美元指数近一个月出现 “RSI三底背驰” 之见底讯号后，近几天反弹，估计阻力于中期下降轨。美元短线反弹，令股市出现回调压力。恒指经过近三周急升后，已升抵短期目标28,055，同时14天相对强弱指数（RSI）升至超买区70之上，估计短期或出现温和回吐，消化超买压力后，下一级目标于去年1月高位29,175。

   

• 招商银行首席经济学家兼招银国际首席经济学家丁安华教授，对2021年宏观经济及资本市场的几个主要判断如下。第一，今年经济形势的判断：1) 全球经济步入由疫苗接种带来的普遍复苏，在低基数下，预计美国、欧洲经济增速会快速上行，二季度达到高位；2) 疫苗对中国经济的提振作用低于对外围经济的提振作用，今年上半年，中国的产出仍将得益于海外经济恢复带来的贸易增量，然而四季度可能会看到拐点，即中国的产出增长受制于贸易份额，所以从环比看，经济增速料先走高、后下行；3) 中国CPI和PPI：相对于去年而言，PPI将明显走高，上半年上行幅度明显，下半年趋缓趋平，CPI相对去年略走低，呈现前低后高的趋势；4) 政策的演变：货币政策回归常态，财政预算赤字安排可能回到3%传统红线，相较于去年增长主要依靠疫情期间的逆周期政策调节，今年的经济增长将更多依靠顺周期的消费；5) 人民币走势：今年上半年在内外经济分化的情况下，升值可能还会继续，年中可能走缓，而今年二季度末／三季度初，人民币升值会开始对出口产生明显影响。第二，对资本市场的策略观点：1) A股估值提升空间不大，盈利改善有上调的可能性，而目前的股市定价并不完全充分，因此对A股持积极态度；2) 相比于美股和A股，港股估值水平低，估值压力比A股低很多，而在同样的盈利改善的逻辑下，港股还将受益于人民币升值势。第三，中国经济值得关注的主要风险：1) 内地房地产市场出现结构性分化，措施可能有过于严厉的隐忧；2) 杠杆上升和信用风险；3) 反垄断，防止资本无序扩张的政策措施。