【首席观点】山头斜照:疫苗复苏的未来想象

  • 进入2021年,若干曾经困扰全球市场的重大不确定性因素,如美国大选、英国脱欧、香港社会事件等正在消退,新冠疫情仍旧是制约当前全球经济运行最为关键的因素。

 

  • 今年,全球经济有望步入由疫苗广泛接种所带来的复苏,人类将迎来最终战胜疫情的曙光。疫情期间,中国和外部世界构成了特殊的经济关系:中国生产替代海外生产,海外需求向中国外溢。由于疫情对国外经济的损害更为严重,疫苗对海外经济的提振作用可能大于对中国经济的提振作用,使得上述关系出现逆转。结构和总量的力量此消彼长,边际上决定未来中国经济运行的形态。

 

  • 判断中国经济运行的真实形态,需要我们观察季调环比数据。今年经济环比增速可能的形态是,一季度防疫升级、就地过年,经济活动环比趋于放缓,可能运行在潜在水平之下;之后两个季度受益于全球经济复苏带来的外部需求上升,增速再次上行至潜在水平之上,四季度受制于中国生产替代效应的消退和全球贸易份额的减少,环比增速再次下行。整体来看,2021年经济环比增速难以持续维持在潜在增速之上,第四季度可能会出现经济增长的拐点。

 

  • 随着疫苗复苏,出口增长将失去动力,内需自然成为经济的引擎,特别是顺周期的消费。“全面促进消费”,关键在于提高居民可支配收入,同时通过“促进住房消费健康发展”和“发展服务消费”激发居民消费潜力。

 

  • 历史上,大流行病对经济社会都造成了程度不一的永久性影响,将催生政治变革和科技发展。一百年前的西班牙流感带来了繁荣的“咆哮的二十年代”。展望未来,新冠大流行为世界带来三个不可阻挡的历史性趋势:一是中国赶超美国;二是经济安全成为最重要的国家安全;三是贫富差距扩大推动政治倾向“左转”。有理由相信,新冠大流行之后,我们将迎来一个新的“咆哮的二十年代”。
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