【首席观点】出口景气难以长期持续

  • 2020年,我国以人民币计价的出口全年同比增长4.0%,是主要经济体中唯一实现正增长的国家。

 

  • 疫情之下,我国与外部世界在经济政策和防疫强度两方面都形成鲜明的对比。政策上,欧美以支持居民部门为主,我国以支持实体企业为主;表现为欧美向居民派发现金,中国为企业减负让利。从经济运行的结果看,欧美家庭获得现金资助,消费反弹强劲而企业生产受损;中国防控措施严厉有效,消费受损而企业生产强劲。如此,中国和外部世界在疫情期间构成了一种特殊的经济关系:中国生产替代海外进口,海外需求向中国外溢。

 

  • 进入2021年,随着疫苗问世和大规模接种,全球经济有望从低谷回升,中国生产的替代效应将逐渐消退。对那些疫情之下供给端受创的国家而言,经济复苏将首先表现在生产的恢复,受此影响,中国商品在全球出口市场的份额将逐步降低,回到疫情前水平。

 

  • 另一方面,今年全球经济和贸易活动有望回暖,“复苏效应”将带来出口市场蛋糕的扩大。我国尽管可能失去部分市场份额,但在今年的大部分时间仍将得益于全球贸易蛋糕的扩大,享受全球经济复苏带来的外需增加。

   

  • “替代效应”的回落与“复苏效应”的提升,边际上将决定未来中国经济运行的形态。综合来看,我国出口景气最早可能在四季度,最迟明年上半年将出现明显下行。
点击阅读原文

公司地址:香港中环花园道三号冠君大厦45-46楼

电话:(852)3900-0888 传真:(852)3761-8788

招银国际版权所有 Copyright © 2019-2024 CMB International Capital Corporation Limited. All rights reserved.