恒指七连升,突破三万一

宏观及行业                                                

  • 恒指七连升,突破三万一。港股昨天先跌后升,恒指早段曾挫243点,但由科网、银行及博彩等板块带领回升,收报31,085,升338点或升1.10%,主板成交略降至2,080亿港元。恒指连升七个交易日,累涨1,971点或6.77%。A股今天复市,港股通亦恢复交易,市场将关注北水南下金额之变化。目前H股对A股折让仍偏高(A股溢价30%),加上本港较多科网股受内地资金青睐,相信短期内北水南下持续,有助港股维持反复向上。

 

  • 美国通胀预期升温,但联储局重申继续量宽。美股昨夜表现反复,道指升0.29%,纳指跌0.58%。经济数据强劲:美国1月零售销售环比升5.3%,远胜市场预期之1%升幅,而1月生产者物价指数(PPI)环比升1.3%,亦胜市场预期之0.4%升幅。数据强反而令市场开始忧虑通胀升温,美元指数曾升穿91,美国十年期国债孳息高见1.33%,并令美股出现获利回吐压力。不过,美国联储局公开市场委员会公布1月会议纪录,官员们指美国目前经济情况与长期目标相距甚远,可能需要一段时间才能取得实质性进展,在实现目标前,需保持宽松政,目前未有条件去缩减量宽规模。另外,大部分官员认为,要区分通胀之短期一次性变化与趋势变化,相信近期的通胀只是一次性变化。

   

个股速评                                                   

  • 李宁今年前景乐观,调高盈利预测和目标价,维持买入评级。我们估计运动服装股李宁(2331 HK)之20年收入/核心纯利同比增长8%/32%,并对21年前景看法乐观,相信其21年零售销售增长将逾15%,动力包括:1) 电商,于21年1月同比增长约40%,虽然去年1月基数较高;2) 品牌提升带动产品均价,我们估计1-2年内产品有20%-30%加价空间;3) 加快 “中国李宁” 扩张,料21及22年均增加约100家店(估计20年增加约80家);4) 进行改革令店铺效益提升。我们上调李宁之20/21/22年纯利预测4.4%/6.5%/3.1%,以反映较高的电商销售、毛利率及经营杠杆,估计三年核心纯利年均复合增长33%。维持 “买入” 评级,目标价上调至67.66港元,相当于22年预测市盈率48倍。
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