【行业研究】中国快递行业 – 主要快递公司1月业务量增长强劲;单票价格改善

四家主要快递公司於周末发布1月份运营数据。圆通(600233 CH,未评级),申通(002468 CH,未评级)韵达(002120 CH,未评级)单量均同比增长110%以上,尽管略低於行业平均水平的125%。顺丰(002352 CH,买入)单量同比增长60%,但市场份额环比增长(1月份为10.6%)。单票价格方面,主要快递公司1月份均价优於行业平均水平。我们对於快递行业仍保持选择性。我们继续偏好顺丰,由於其在时效快递领域的强大竞争优势、有效扩展电商快递以及收购嘉里物流(636 HK,未评级)带动国际业务潜在加速。我们还看好中通(2057 HK / ZTO US,买入),因为其在电商快递市场领先的成本优势。

 

  • 1月份单量强劲:全行业1月份单量同比增长125%至85亿件,这得益於(1)2020年春节较早的低基数效应,以及(2)今年春节前强劲的需求。韵达/圆通/申通/顺丰单量同比增长119%/117%/110%/60%。在这些公司中,顺丰是唯一一家1月份录得环比增长的公司,单量达到9.03亿件,创历史新高。

 

  • 单票价格趋势改善。全行业1月份包裹平均单价下降23%。顺丰/圆通/韵达/申通单价同比下降12%/19%/22%/24%,基本好於行业平均水平(申通除外)。最重要是,由於强劲的需求和季节性因素,主要公司单价自2020年第四季度以来持续改善。

 

  • 市场份额。韵达/圆通/顺丰/申通1月份市场份额分别为16.3%/14.9%/10.6%/9.9%(按包裹数量计)。在主要公司中,顺丰自2020年10月以来持续提升市场份额。然而,CR8从2020年1月的84.8%和2020年12月的80.6%降至2021年1月的80.4%,显示竞争十分激烈。

 

  • 2月包裹量保持强劲。据国家邮政局,春节(2月11日至17日)快递量同比增长2.6倍至6.6亿件。高增长除基数较低外,还受到强劲的需求推动,主要由於中国政府提倡原地过年。我们认为2021年单量增长16%的预测存在上调空间。
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