专注于视频方案的公有云领先企业——金山云在2019年中国IaaS+PaaS市场中占有5.4％的份额，其中字节跳动是其最大客户。公司实现强劲增长（2019年收入同比增长78％），得益于1）互联网客户多云部署，2）优质客户数量增加（2019年同比增长58％至243个），及3）产品交叉销售，优质客户单价提升（同比增长16％至1,590万元人民币）。金山集团收入占比降低和持续的利润率增长是估值修复催化剂。
- 受益于互联网客户多云部署，公司增长强劲。金山云是中国领先的云服务提供商，2019年在中国IaaS+PaaS市场份额为5.4％。公司处于有利位置，将受惠于持续增长的云市场（中国云市场2019-2024年复合年增长率为28.3％，规模将达5,633亿元）。尽管阿里巴巴是中国公共云市场的领导者，但随着互联网公司（如游戏/视频垂直行业）采用多云模式来降低对单一云的依赖，公司可实现强劲增长（2017-2019年收入复合年增长率为79％）。在公司新客户中，大约80％都是多云部署。根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）调查，在中国拥有超过1,000名员工的企业中，有26％的企业采用多云策略，而美国这一比例为85％。
- 优化客户组合，减少对金山集团的依赖。公司正在逐渐减少对金山集团的依赖，关联方（金山集团+小米+猎豹集团）收入从2017年的34％下降到2020年上半年的12％。这证明公司的云技术和研发能力吸引了新客户。公司拥有1,150名研发工程师，2019年研发费用占收入的15％（5.95亿元）。
- 规模效益带来利润率持续提升。随着规模、效率、带宽利用率提高，公司利润率持续提升。收入成本主要包括IDC成本（带宽+机架）和服务器折旧。2020年第三季度IDC成本占收入百分比为66％（2019年第三季度为71％），而折旧成本占比为10％（2019年第三季度为16％）。自2019年第三季度以来，公司毛利率为正，到2020年第三季度达到6.5％。管理层预计，2021年毛利率将同比增长5个百分点。
- 罕见的独立IaaS提供商。公司是市场上罕见纯“云”公司，当前股价相当于9.2倍2021财年预测市销率。在整个云服务供应链中，具有IaaS业务的公司，平均2021财年预测市销率为7.3倍，但增速较金山云低（可比公司2019-22财年销售复合年增长率为24％，而金山云为61％），而轻资产的SaaS+PaaS公司的平均价格为30倍2021财年预测市销率。
