港股三连升,摆脱头肩顶威胁

宏观及行业                                                

  1. 港股三连升,摆脱头肩顶威胁。恒指昨天收市升239点或0.84%,但主板成交减少11%至1,693亿元。科技股跑赢,恒生科技指数升2.5%。昨夜美股下挫,美国十年期债息高见1.77%,再度令股市受压,收市道指跌0.31%,纳指跌0.11%。此外,美元指数升越93,创去年11月初以来新高,美元强势下,油价和金价下挫。图表上,恒指重上 “头肩顶” 颈线28,300之上,暂时摆脱此利淡形态的威胁。市场观望美国总统拜登今晚演说,估计将推出总值逾3万亿美元的基建计划,但同时可能开征规模相约的税款。

 

  1. 工程机械股业绩重点。三家工程机械公司昨夜公布20年业绩,我们对三家公司都维持 “买入” 评级。中联重科(1157 HK / 000157 CH, 目标价: 16.0港元 / 17.8元人民币)纯利同比升67%,符合盈喜的预期,同时对21年第一季发盈喜,预期季度盈利同比升114%-153%至 22亿-26亿元人民币,相当于我们全年预测之24%-28%。三一重工(600031 CH, 目标价: 49.5元人民币)纯利同比升36%,较我们/市场预期低1%/2%。公司目标于21年收入达1,200亿元人民币,相当于约20%同比增长,较我们的预期高。潍柴动力(2338 HK / 000338 CH, 目标价: 检讨中)纯利仅升1%,较我们/市场预期低8%/6%,主要由于第四季毛利率逊预期。潍柴亦对21年第一季发盈喜,料盈利同比升40%-60%至28.9亿-33亿元人民币,相当于我们全年预测之25%-28%。

   

个股速评

  1. 万洲今年经调整纯利料创新高,目标价上调至9.6港元。万洲国际(288 HK) 20年经调整纯利同比跌29%至9.73亿美元,较我们/市场预期低10%/21%,主要由于美国业务表现较弱,包括疫情引致的开支和库存预期损失拨备。鉴于美国经济继续复苏,以及21年生猪期货价格较19年高,我们相信美国业务今年将强劲复苏,分部利润料大升108%。中国业务利润今年料升5%。我们估计万洲之经调整纯利今年将创新高,而现时股价较18年2月高位低26%,21年预测市盈率仅9.7倍,较历史平均11倍低。我们将目标价上调至9.6港元,维持 “买入” 评级。

  

  1. 比亚迪憧憬DM-i需求强劲,维持买入评级。比亚迪(1211 HK) 20年收入同比升23%,纯利升162%至42亿元人民币(我们原预期52亿)。公司同时对21年第一季发盈喜,料纯利达2亿-3亿元人民币,同比增长77.6%-166.3%,数字略逊预期,因去年第一季盈利基数低,市场原预期增速更高。我们预期DM-i系列汽车之销售将于第二季起逐渐上升,而纯电动商用车将全面配备刀片电池,此两项将开展新的增长周期。我们上调21年纯利预测7%,以反映较高的汽车分部毛利率。目标价下调至282港元,反映较保守的汽车出货量估算,维持 “买入” 评级。

  

  1. 比亚迪电子具多项增长动力,上调目标价至56.2港元。比亚迪电子(285 HK) 20年收入/纯利同比升38%/241%,其中收入较我们/市场预期低4%/7%,因外壳(华为)及口罩需求于第四季较弱,但盈利符合预期,受惠较高毛利率。展望21年,我们继续看好比亚迪电子将受惠行业整合、苹果/小米的供应商多元化策略、主要品牌之市占率上升及于医疗产品之扩展。我们估计来自苹果的收入将于21年同比大增3倍。我们的21/22年每股盈利预测较市场预测高18%/13%,将目标价上调至56.2港元,相当于21年预测市盈率17.9倍。潜在催化剂包括市占率上升较快、口罩业务较强及小米/苹果推新产品。 
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