港股三连升，摆脱头肩顶威胁
宏观及行业
- 港股三连升，摆脱头肩顶威胁。恒指昨天收市升239点或0.84%，但主板成交减少11%至1,693亿元。科技股跑赢，恒生科技指数升2.5%。昨夜美股下挫，美国十年期债息高见1.77%，再度令股市受压，收市道指跌0.31%，纳指跌0.11%。此外，美元指数升越93，创去年11月初以来新高，美元强势下，油价和金价下挫。图表上，恒指重上 “头肩顶” 颈线28,300之上，暂时摆脱此利淡形态的威胁。市场观望美国总统拜登今晚演说，估计将推出总值逾3万亿美元的基建计划，但同时可能开征规模相约的税款。
- 工程机械股业绩重点。三家工程机械公司昨夜公布20年业绩，我们对三家公司都维持 “买入” 评级。中联重科(1157 HK / 000157 CH, 目标价: 16.0港元 / 17.8元人民币)纯利同比升67%，符合盈喜的预期，同时对21年第一季发盈喜，预期季度盈利同比升114%-153%至 22亿-26亿元人民币，相当于我们全年预测之24%-28%。三一重工(600031 CH, 目标价: 49.5元人民币)纯利同比升36%，较我们／市场预期低1%／2%。公司目标于21年收入达1,200亿元人民币，相当于约20%同比增长，较我们的预期高。潍柴动力(2338 HK / 000338 CH, 目标价: 检讨中)纯利仅升1%，较我们／市场预期低8%／6%，主要由于第四季毛利率逊预期。潍柴亦对21年第一季发盈喜，料盈利同比升40%-60%至28.9亿-33亿元人民币，相当于我们全年预测之25%-28%。
个股速评
- 万洲今年经调整纯利料创新高，目标价上调至9.6港元。万洲国际(288 HK) 20年经调整纯利同比跌29%至9.73亿美元，较我们／市场预期低10%／21%，主要由于美国业务表现较弱，包括疫情引致的开支和库存预期损失拨备。鉴于美国经济继续复苏，以及21年生猪期货价格较19年高，我们相信美国业务今年将强劲复苏，分部利润料大升108%。中国业务利润今年料升5%。我们估计万洲之经调整纯利今年将创新高，而现时股价较18年2月高位低26%，21年预测市盈率仅9.7倍，较历史平均11倍低。我们将目标价上调至9.6港元，维持 “买入” 评级。
- 比亚迪憧憬DM-i需求强劲，维持 “买入” 评级。比亚迪(1211 HK) 20年收入同比升23%，纯利升162%至42亿元人民币（我们原预期52亿）。公司同时对21年第一季发盈喜，料纯利达2亿-3亿元人民币，同比增长77.6%-166.3%，数字略逊预期，因去年第一季盈利基数低，市场原预期增速更高。我们预期DM-i系列汽车之销售将于第二季起逐渐上升，而纯电动商用车将全面配备刀片电池，此两项将开展新的增长周期。我们上调21年纯利预测7%，以反映较高的汽车分部毛利率。目标价下调至282港元，反映较保守的汽车出货量估算，维持 “买入” 评级。
- 比亚迪电子具多项增长动力，上调目标价至56.2港元。比亚迪电子(285 HK) 20年收入／纯利同比升38%／241%，其中收入较我们／市场预期低4%／7%，因外壳（华为）及口罩需求于第四季较弱，但盈利符合预期，受惠较高毛利率。展望21年，我们继续看好比亚迪电子将受惠行业整合、苹果／小米的供应商多元化策略、主要品牌之市占率上升及于医疗产品之扩展。我们估计来自苹果的收入将于21年同比大增3倍。我们的21／22年每股盈利预测较市场预测高18%／13%，将目标价上调至56.2港元，相当于21年预测市盈率17.9倍。潜在催化剂包括市占率上升较快、口罩业务较强及小米／苹果推新产品。
