恒指升穿下降通道

宏观及行业                                                

  1. 恒指升穿下降通道。长期假过后,港股今天复市。港股长期期间,外围股市普遍向上,美股道指/A股上证综指累升0.8%/0.5%。美国公布之就业数据强劲,3月份非农职位新增91.6万份,是去年8月以来最大单月升幅,远高于市场预测的66万份,而失业率由6.2%降至6.0%,符预期。另外,美国劳工统计局公布的2月份职位空缺增至737万个,是两年来最多。估计恒指今天可随外围股市温和上升。图表上,恒指上周四急升560点,突破2月中以来之下降通道,持续近两个月之调整有望结束。

    

个股速评

  1. JS环球生活产品创新有助提升市占率,目标价上调至34.38港元。JS环球生活(1691 HK) 之20年纯利同比大增372%至4.02亿美元,符合盈喜预测。管理层表示,SharkNinja/九阳之增长动力于21年第一季持续,同时渠道库存健康。管理层有信心SharkNinja/九阳之销售同比增速于21年可达20%以上/10%以上。毛利率方面,SharkNinja 于21年可能受压,但公司致力以增加海外生产比例、改善产品组合、增强研发和供应链之协同效应等措施减轻成本压力。我们上调21/22年纯利预测26%/26%,以反映较高销售增速和经营杠杆。目标价上调至34.38港元,维持 “买入” 评级。

  

  1. 海尔智家去年业绩胜预期,今年指引正面,目标价上调至45.83港元。海尔智家(6690 HK) 之20年纯利(持续经营业务)同比增长26%至113亿元人民币,较市场/我们预期高10%/12%,主要由于经营成本控制得宜及财务开支低于预期。管理层指出,21年第一季之需求良好、渠道库存健康,并预期21年国内/海外销售增速达双位数/高单位数百分比。我们上调21/22年纯利预测10%/18%,料20-23年纯利年均复合增长30%,动力包括中国需求复苏及出口增长强劲、各项产品和服务升级、数字化和协同效应带来的效率上升。目标价上调至45.83港元,相当于22年预测市盈率23倍,维持 “买入” 评级。

  

  1. 潍柴动力料将重拾增长动力,上调目标价,维持买入评级。潍柴动力(2338 HK / 000338 CH) 之20年纯利仅升1%,逊市场预期,主要由于第四季毛利率逊预期,但我们相信近期之股价弱势已反映业绩疲弱。我们预期,潍柴之盈利将于21-22年回复增长,动力包括与中国重汽之协同效应、KION 之盈利复苏、新产品之销售增长。我们上调21/22年预测纯利2%/5%。H/A股之目标价上调至27.6港元/23.4元人民币,维持 “买入” 评级。潜在催化剂包括:氢燃料电池汽车之销量有突破性进展、重卡销量胜预期、于新能源业务的并购。

    

中国重汽之积极策略有助提升市占率,维持 “买入” 评级。中国重汽(3808 HK) 20年纯利同比增长97%,增速较盈喜所估计之88%以上更高,而核心纯利增长99%,各个主要业务板块均有良好表现。我们相信重汽之增长将继续高于行业,由于重卡和轻卡之产品组合均较佳、持续投入研发,及与潍柴动力之协同效应。然而,重汽扩展小型载货车业务于短期内料将增加成本。我们调高21/22年盈利预测15%/13%,较市场预测高11%/6%,以反映较高销量预测。目标价轻微上调至28.5港元,维持 “买入” 评级。

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