腾讯被减持，恒指考验28,300支持
宏观及行业
- 腾讯被减持，恒指考验28,300支持。港股昨天高开低收，长假期后恒指随外围高开162点，但收市倒跌264点或0.91%。大市成交1,710亿港元。上周四急升逾7%的腾讯(700 HK)回落 3.7%。彭博报道，人民银行已向内银作出口头窗口指导，要求今年新增信贷投放量维持去年相若水平，内银股普遍下跌。昨夜美股个别发展，标指升0.15%创收市新高，纳指微跌0.07%。不过，估计恒指今天难随标指上升，因为权重股腾讯今早公布其控股股东 Prosus（由Naspers拥有大多数股权）配售腾讯 2%股份，持股量将由 30.86%降至 28.86%，市场消息指配售价 575-595港元，较本港收市价折让5.5-8.7%，涉及约1,131亿港元。Prosus宣布至少未来三年将不会再出售股份。腾讯之美国预托证券（ADR）昨夜下挫，折算约609.3港元，较本港收市价低3.2%。受腾讯拖累，估计恒指将下试 “头肩顶” 颈线28,300。
- 联储局重申维持宽松政策。美国联储局公开市场委员会昨夜公布3月份会议纪录。联储局官员们认为，美国经济取得实质性进展还需要一段时间，经济和就业仍远低于预期水平，疫情继续对经济构成下行风险，联储局有必要维持量化宽松措施。联储局表示通胀面临的风险加大，但大部分与会官员认为，目前通胀风险整体仍属于平衡。对于外界忧虑美债息率上涨，联储局认为是反映经济前景改善。联储局又指无需频密地调整货币政策前瞻指引，而多位与会者强调，在可能退出量化宽松前，充分与市场沟通进展很重要。
个股速评
- 美东汽车值得享有溢价，目标价上调至46.2港元。汽车经销商美东汽车(1268 HK) 之20年收入同比增长25%至202亿元人民币，其中新车销售／售后服务收入增长25%／23%。纯利增长36%至7.51亿元，高于我们预期的7.36亿元，其中于下半年增长43%至4.5亿元，受惠内地汽车市场复苏。美东之门店数量由19年之58家升至63家，并持续扩张豪华汽车业务，同时营运效率继续改善，库存周转天数由19年之17天降至历史新低9天，经营现金流则大增至14.5亿元，维持净现金状态。我们上调21年盈利预测2%，以反映较高毛利率和经营效率。我们相信美东值得享有估值溢价，因其增长速度及营运效率高。目标价上调至46.2港元，相当于21年预测市盈率45倍，维持 “买入” 评级。
- 弘阳地产业绩稳健，估值吸引，维持 “买入” 评级。弘阳地产(1996 HK) 之20年业绩稳健，收入同比增长33%至202亿元人民币，毛利率由25.1%跌至22.4%，核心纯盈增长11%至13亿元。资产负债表方面，公司符合 “三条红线” 的要求：净负债比率50%、负债对资产比率（撇除预售）69.4%、不受限制现金对短债比率1.1倍。我们预期，弘阳于21年之合约销售将同比增长15%至逾1,000亿元人民币，并令其有充足现金加快发展购物中心。弘阳现时经营6个购物中心，我们预期两年内增加5个。中长线而言，弘阳将优化获得土地的渠道，包括增加并购和综合项目。弘阳现价相当于3.8倍21年预测市盈率，我们认为估值吸引，维持 “买入” 评级及目标价3.52港元。
