腾讯被减持,恒指考验28,300支持

宏观及行业                                                

  1. 腾讯被减持,恒指考验28,300支持。港股昨天高开低收,长假期后恒指随外围高开162点,但收市倒跌264点或0.91%。大市成交1,710亿港元。上周四急升逾7%的腾讯(700 HK)回落 3.7%。彭博报道,人民银行已向内银作出口头窗口指导,要求今年新增信贷投放量维持去年相若水平,内银股普遍下跌。昨夜美股个别发展,标指升0.15%创收市新高,纳指微跌0.07%。不过,估计恒指今天难随标指上升,因为权重股腾讯今早公布其控股股东 Prosus(由Naspers拥有大多数股权)配售腾讯 2%股份,持股量将由 30.86%降至 28.86%,市场消息指配售价 575-595港元,较本港收市价折让5.5-8.7%,涉及约1,131亿港元。Prosus宣布至少未来三年将不会再出售股份。腾讯之美国预托证券(ADR)昨夜下挫,折算约609.3港元,较本港收市价低3.2%。受腾讯拖累,估计恒指将下试 “头肩顶” 颈线28,300。

 

  1. 联储局重申维持宽松政策。美国联储局公开市场委员会昨夜公布3月份会议纪录。联储局官员们认为,美国经济取得实质性进展还需要一段时间,经济和就业仍远低于预期水平,疫情继续对经济构成下行风险,联储局有必要维持量化宽松措施。联储局表示通胀面临的风险加大,但大部分与会官员认为,目前通胀风险整体仍属于平衡。对于外界忧虑美债息率上涨,联储局认为是反映经济前景改善。联储局又指无需频密地调整货币政策前瞻指引,而多位与会者强调,在可能退出量化宽松前,充分与市场沟通进展很重要。

   

个股速评

  1. 美东汽车值得享有溢价,目标价上调至46.2港元。汽车经销商美东汽车(1268 HK) 之20年收入同比增长25%至202亿元人民币,其中新车销售/售后服务收入增长25%/23%。纯利增长36%至7.51亿元,高于我们预期的7.36亿元,其中于下半年增长43%至4.5亿元,受惠内地汽车市场复苏。美东之门店数量由19年之58家升至63家,并持续扩张豪华汽车业务,同时营运效率继续改善,库存周转天数由19年之17天降至历史新低9天,经营现金流则大增至14.5亿元,维持净现金状态。我们上调21年盈利预测2%,以反映较高毛利率和经营效率。我们相信美东值得享有估值溢价,因其增长速度及营运效率高。目标价上调至46.2港元,相当于21年预测市盈率45倍,维持 “买入” 评级。

 

  1. 弘阳地产业绩稳健,估值吸引,维持买入评级。弘阳地产(1996 HK) 之20年业绩稳健,收入同比增长33%至202亿元人民币,毛利率由25.1%跌至22.4%,核心纯盈增长11%至13亿元。资产负债表方面,公司符合 “三条红线” 的要求:净负债比率50%、负债对资产比率(撇除预售)69.4%、不受限制现金对短债比率1.1倍。我们预期,弘阳于21年之合约销售将同比增长15%至逾1,000亿元人民币,并令其有充足现金加快发展购物中心。弘阳现时经营6个购物中心,我们预期两年内增加5个。中长线而言,弘阳将优化获得土地的渠道,包括增加并购和综合项目。弘阳现价相当于3.8倍21年预测市盈率,我们认为估值吸引,维持 “买入” 评级及目标价3.52港元。
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